Actualité / Valeurs IT
Lundi 2 février 2004
Iliad gagne plus 30 % pour sa première cotation
              
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Avec un prix d'introduction au plus haut de sa fourchette indicative (16,30 euros), un placement global sursouscrit 28,6 fois et une offre aux particuliers, 14 fois, l'entrée en bourse d'Iliad, la maison-mère de Free, s'annonçait déjà comme un succès jeudi 29 janvier. Le premier jour de cotation, vendredi 30, a confirmé cet engouement pour la valeur Internet, puisque le titre, qui n'a pu être coté qu'à 10 h 45 (au lieu de 10h30) pour cause d'un afflux d'ordres d'achat, a ouvert à 21,51 euros. Réservé un temps à la hausse, il a poursuivi son ascension jusqu'à atteindre la valeur de 22,70 euros (+ 39 %) un peu avant 11 heures. L'heure qui a suivi a été marquée par un léger repli (20,00 euros au plus bas), rapidement effacé. Une fois que les investisseurs non servis de prime abord ont été satisfaits, le cours s'est fortement calmé. L'après-midi a été extrêmement stable avec un cours oscillant aux alentours de 21 euros. L'action clôture finalement à son plus haut de l'après-midi, sur un gain de 30,37 % à 21,25 euros.

REPERES  
Les premières cotations d'Iliad-Free
Introduction
10h45
12h30
15h30
17h00
Clôture
16,30 €
21,51 €
21,00 €
21,10 €
21,00 €
21,25 €

Près de 4,6 millions d'actions ont été échangées, dont le plus gros a été traité avant midi. L'opération a permis à Iliad de lever 94,4 millions d'euros pour financer son développement, notamment le dégroupage pour étendre son offre ADSL/Freebox en France.

Cet engouement, qui pourrait bien se poursuivre à court terme en raison de l'effet "rareté" du titre (le capital flottant est de moins de 15 %), pourrait à terme être néfaste pour Iliad, qui pourrait pâtir de la spéculation faite autour de ses titres. Déjà, au terme de la première journée de cotation sur le Premier Marché d'Euronext, le revenu brut d'exploitation (RBE) annuel du groupe Iliad (aux alentours de 85 millions d'euros) est valorisé 11 fois (la valorisation d'Iliad sur la base du prix d'introduction, hors sur-allocation, est de 871 millions d'euros). A contrario, Wanadoo, numéro 1 en France et qui dispose d'une assise européenne que ne possède pas Iliad, est valorisé à 19 fois son RBE annuel.

Concernant la valorisation par abonné, elle se situe légèrement en dessous de 420 euros puisque Free compte quelque 2,085 millions d'abonnés (440.000 en haut débit et 1,645 millions en bas débit) et que sa valorisation est de 871 millions d'euros. On constate ici le fossé qui s'est creusé depuis l'an 2000. A l'époque, l'abonné LibertySurf était valorisé 6.000 euros, celui de Tiscali 10.000 et on grimpait jusqu'à 18.000 chez Terra Networks...

Du côté du grand public, l'enthousiasme était au rendez-vous pour cette première introduction en Bourse depuis trois ans. Le forum dédié à Iliad sur le site d'information Boursorama.com était au bord de l'implosion vendredi matin. Au total, plus de vingt pages ont été remplies pour la première journée de cotation. Les gens se demandaient principalement à quel hauteur ils allaient être servis (25 actions obtenues pour moins de 100 demandées en moyenne) et étaient impatient de connaître le niveau de la première cotation.

Avant 10h45, de multiples rumeurs ont couru (carnets à 24 ou 26 euros l'action) puis, quand la première cotation a été connue, les premières inquiétudes ont surgi. Beaucoup craignaient une rapide rectification pour revenir au prix d'introduction annoncé (16,30 euros), voire en dessous. L'après-midi a été plus calme (plus d'une quinzaine de la vingtaine de pages du forum ont été remplies durant la matinée) mais la relative atonie de la seconde partie de la séance a soulevé quelques craintes quant à l'animation du marché. Avec seulement 15 % de capital flottant et une bonne partie aux mains des investisseurs institutionnels, le risque est en effet de se retrouver à moyen terme avec un cours léthargique.

Si le bilan est positif pour Iliad, il ne l'est pas moins pour l'ensemble du marché boursier qui, en saluant l'arrivée d'Iliad, a lancé un signal fort. Cette introduction réussie pourrait en effet encourager nombre de sociétés (Internet ou non) à tenter à leur tour de s'introduire en Bourse. Des noms circulent déjà, mais aucun acteur de premier plan n'a encore osé officialiser son projet.

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La seule société Internet à être vraiment sortie du bois est Poweo, un opérateur français indépendant qui commercialise de l'électricité notamment via sa plate-forme Internet. Dirigé par Charles Beigbeder (fondateur de SelfTrade, qu'il a quitté en janvier 2002), Poweo a déposé un dossier d'introduction auprès de l'AMF le 5 janvier dernier et ambitionne d'entrer en Bourse en février 2004. Dans cette opération, Poweo est conseillé par Europe Finance et Industrie. Sur son site, la société explique que "outre l'apport de capitaux, destiné à accompagner le fort développement de Poweo, l'introduction en Bourse représente (...) une démarche naturelle qui permettra à la société de renforcer sa position de challenger d'EDF et sa notoriété". Un discours qui ressemble fort (si l'on remplace EDF par France Telecom) à celui des dirigeants d'Iliad lors de l'annonce de l'introduction en Bourse du FAI...

REPERES  
Les premières cotations d'Iliad-Free
Introduction
10h45
12h30
15h30
17h00
Clôture
16,30 €
21,51 €
21,00 €
21,10 €
21,00 €
21,25 €
[Sophie Fiévée-Balat, JDNet] Précédent | Haut de page 

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