Le cac 40 ne devrait plus bouger des 3 200 points

Au-delà de l'impact encore à venir de la récession sur les profits des sociétés cotées, la hausse des taux récente, corollaire d'un retour timide de l'appétit pour le risque, fait également peser un risque sur les marchés. Aux Etats-Unis, elle s'est déjà traduite par une baisse des refinancements des crédits hypothécaires, qui permettaient aux ménages américains d'accélérer leur désendettement. Elle pourrait aussi affecter les conditions de financement des petites et moyennes entreprises, qui n'ont pas accès aux marchés du crédit et ne peuvent donc profiter de la baisse des spreads de crédit.

Pour l'heure, les émissions d'actions et d'obligations permettant de restaurer les bilans ont été absorbées sans heurt par les marchés, dopés par une réallocation des investisseurs en faveur des actifs risqués. Mais la dynamique économique et financière d'ensemble reste négative, et devrait se traduire pour l'ensemble de l'année 2009 par une nouvelle baisse des résultats de 30% de part et d'autre de l'Atlantique. Dans ces conditions, nous maintenons pour la fin de l'année des prévisions d'indices proches des niveaux actuels (de l'ordre de 3 000 à 3 200 pour le CAC40), et n'excluons pas une correction estivale au fur et à mesure que les déceptions sur les résultats se matérialiseront.