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| | Les valorisations des sociétés IT sont revues à la baisse © Getty Images | |
Les fonds de capital-risque ne sont toutefois pas totalement sereins face à cette crise financière qui, si elle perdure au-delà de 2008, pourrait tout de même avoir un impact négatif sur l'ensemble de la chaîne de valeur du financement de l'innovation et des start-ups IT.
S'ils ne l'avouent qu'à demi mots, les fonds se posent d'ores et déjà la question de leur refinancement. Avec cette incertitude : les investisseurs institutionnels vont-ils continuer à investir dans les fonds ? Déjà, reconnaît Nicolas Cellier, associé partenaire chez Alven Capital, "les actifs des institutionnels se sont fortement réduits."
Autre menace : les opérations de fusions et acquisitions, ainsi que les sorties en Bourse, qui permettent aux fonds de capital-risque de se rémunérer, risquent d'être beaucoup moins nombreuses au cours des prochains mois et de se faire sur des conditions de valorisation peu élevées, ayant un impact négatif sur la performance des fonds. De fait, face au contexte financier actuel, "les donneurs d'ordre, les leaders des secteurs qui rachètent des start-ups innovantes, deviennent plus frileux en matière d'acquisitions", note Jean-Michel Barbier, PDG du fonds d'investissements TechFund Europe. "Les grands groupes arrêtent les rachats ou les font à des conditions financières très dures qui sous valorisent les start-ups, donc réduit les plus-values des fonds", explique Cédric Baumer, directeur associé de Close Brothers.
Si les fonds continuent d'investir, en revanche, "les valorisations des sociétés sont plus discutées, voire revues à la baisse, souligne Christophe Chausson, président de Chausson Finance. Les deals se font, mais les sociétés se vendent moins cher". Un phénomène amplifié par la crise boursière et la dégringolade des titres des sociétés IT cotées en France, dont la valorisation sert de référence pour les opérations de financement des sociétés non cotées.
