Jean-Sébastien Lantz (ENST)
Le risque financier de l'innovation doit être externalisé

Sites

ENST Institut Turgot

Le 18ème prix Turgot du meilleur livre d'économie financière 2005 a été décerné à Jean-Sébastien Lantz, enseignant-chercheur à Télécom Paris, pour son ouvrage La VALO : valorisation stratégique et financière. L'auteur y livre son analyse concernant les clés de la création de valeur des entreprises innovantes grâce à l'externalisation du risque financier.

Votre livre a été vendu à 1.500 exemplaires, un bon score pour un livre de management. Vous venez par ailleurs d'obtenir le prix Turgot. Comment expliquez-vous ce succès ?
Jean-Sébastien Lantz. il s'agit d'une réponse à la problématique financière de l'innovation dans l'entreprise, une problématique très contemporaine. Depuis 1997, nous avons beaucoup appris sur ce thème. J'ai travaillé trois ans sur ce livre pour décortiquer tout ce savoir-faire.

Justement, quels sont les principaux enseignements depuis 1997 ?
Au début, les business models étaient brouillons, puis ils se sont normalisés. Aujourd'hui, il faut construire son business model selon les caractéristiques de son produit ou de son service. De 1996 à 2000, les start-up se sont développées, et ont essuyé beaucoup de plâtre. On tire maintenant les fruits de cette apprentissage, dont l'impact touche aussi les grandes entreprises. C'est maintenant la gestion en mode projet qui prend son essor.

Pourquoi la valorisation financière prend-elle de plus en plus d'importance ?
Depuis 1996, nous assistons à une financiarisation de l'entreprise. L'innovation nécessite un soutien financier et industriel, voire un soutien des laboratoires. Chacun souhaite voir son soutien rémunéré. Il faut donc définir des modèles incitatifs de rémunérations, et pour cela donner une valorisation de l'entreprise.

Si le produit innovant s'avère porteur, elles utilisent leur droit de tirage"

Quels obstacles financiers empêchent-ils l'entreprise d'innover ?
Les grandes entreprises se délocalisent. Elles sont confrontées à des problèmes sociaux et de croissance. Face à cela, elles doivent innover. Cependant, l'innovation se révèle financièrement risquée, alors qu'elle préfèrerait être gérée comme une rente immobilière. D'après mon enquête, il est deux fois plus risqué et deux fois moins rentable d'avoir une stratégie intense de R&D dans le secteur des nouvelles technologies. En effet, l'investissement en R&D implique une augmentation des charges et donc une baisse du bénéfice. De plus, si vous placez la R&D en immobilisation, elle sera jugée comme une immobilisation incorporelle difficilement vérifiable, ce qui se répercute sur le risque de l'entreprise. Par conséquent, les entreprises qui font de la R&D s'en trouvent sanctionnées.

Dans ces conditions, comment peut-on créer de nouveaux produits ?
Les "spin-off" (lire la définition), ou entreprise-projets, se développent. Aux Etats-Unis, elles existent depuis les années 80. Thales, Philips ou encore Siemens excellent en ce domaine. Les grands groupes possèdent environ 10 % du capital dans des start-up, qui n'apparaissent donc pas dans le bilan consolidé. Si le produit innovant s'avère porteur, elles utilisent leur droit de tirage. Les capital-risqueurs voient ainsi leur sortie assurée. Le risque financier n'est plus financé par l'entreprise mère mais externalisé sur les dirigeants, capitaux-risqueurs et parfois un fournisseur. Le risque social est aussi transféré, car une grande entreprise a plus de mal à licencier en cas d'échec.

Ces projets réussissent-ils mieux ?
Le taux de mortalité d'une start-up dans les hautes technologies est proche de 80 %, contre 15 % pour une "spin-off".

Qu'est-ce que cela implique en termes de management ?
Cela développe l'esprit d'"intrapreneur". Le manager peut révéler son talent grâce à ce système. Schlumberger et Bouygues Télécom organise leurs propres concours de projets innovants en interne qui aboutissent à des projets en interne ou à des "spin-off". Au départ, cela ne créé que quelques emplois de très haut niveau. Mais si le produit réussit, cela peut en créer beaucoup.

Que faut-il pour promouvoir l'innovation en France ?
Aujourd'hui, un conflit culturel oppose la recherche et l'industrie. On ne peut pas les mettre dans le même lit et attendre que cela se passe. Il faut donc qu'ils se rencontrent dans une entité extérieure, l'incubateur. En France, on brevète très peu, donc on ne valorise pas. Les institutions ne peuvent généralement pas vendre de brevets, ce qui n'est pas le cas à Télécom Paris. Ce qui manque, ce sont des fondations qui permettent de financer la recherche fondamentale. Grâce à celle-ci, le chercheur peut montrer à l'industriel comment le produit fonctionne. Cela ne signifie pas forcément des montants élevés. Pour mon dernier projet, j'ai reçu 20.000 euros de la Fondation Louis le Prince Ringuet, ce qui m'a permis d'embaucher un thésard et d'acheter un logiciel.