ICO : que valent les tokens un an après ?

ICO : que valent les tokens un an après ? Le JDN a étudié les initial coin offerings de plus de 10 millions de dollars et dont les jetons sont listés depuis au moins douze mois sur des exchanges. Bilan.

Il fait la pluie et le beau temps dans le monde des crypto-monnaies. "Le cours du bitcoin s'envole", "le cours du bitcoin s'effondre de 20% en 24h", "le cours du bitcoin remonte"… A chaque jour son lot de dépêches, de commentaires et d'analyses. Les autres crypto-monnaies ne font quant à elle pas l'objet d'autant d'attention. Encore moins les tokens (ou jetons) des ICO… Et ils sont nombreux. Le site spécialisé CoinMarketCap en référence plus de 1 000 et fournit les mêmes données que pour les crypto-monnaies à savoir la valorisation, les volumes échangés quotidiennement et le cours. Le JDN a sélectionné les tokens listés depuis plus d'un an sur des exchanges et dont l'ICO a permis de collecter l'équivalent de plus de 10 millions de dollars au moment de la levée de fonds. Au total, 34 tokens rentraient dans ces critères (voir la liste dans le tableau ci-après).

Sur les 34 jetons sélectionnés, 12 d'entre eux ont vu leur cours augmenter entre le premier jour de listing (source : CoinMarketCap) et le 31 août 2018 (la date retenue par le JDN pour faire le comparatif), 21 ont subi une baisse et un seul a enregistré le même cours. A noter qu'un token peut être listé seulement sur un ou deux "petits" exchanges au début, ce qui signifie que son cours n'est pas fiable : "Les premiers cours sont souvent ceux sur des exchanges décentralisés tels qu'Idex où le cours est presque toujours manipulé par de fausses transactions appelées wash trading. Un acteur effectue lui-même un achat vente à des prix très élevés pour créer un historique de prix artificiellement haut", détaille Marien Irzykiewicz, CEO de Blockpulse, une start-up qui fournit du conseil stratégique aux projets d'ICO. Il faut donc attendre quelques semaines ou mois avant qu'un token soit listé sur plusieurs gros exchanges.

Les hausses sont très inégales. Certains tokens ont vu leur cours augmenter de 30% tandis que d'autres ont doublé. Le token le plus performant est OmiseGO (OMG), avec une augmentation de 698% entre le 14 juillet 2017 (premier jour répertorié par CoinMarketCap) et le 31 août 2018. Son cours est passé de 0,53 dollars à 4,23 dollars en un peu plus d'un an. Ce protocole décentralisé qui permet de réaliser des transactions de pair à pair en temps réel avait levé l'équivalent de 25 millions de dollars en juin 2017. Ce projet thaïlandais semble être une opération solide dotée d'une équipe qui tient régulièrement informée sa communauté de ses avancements. De plus, un de ses advisors n'est autre que Vitalik Buterin, le fondateur d'Ethereum (advisor de seulement sept projets blockchain d'après Crunchbase). 

Même s'il a la plus forte progression, OMG n'est pas le token dont le cours est le plus élevé comme le montre le tableau ci-dessous. C'est le jeton de Gnosis (34,17 dollars), une plateforme décentralisée de marchés prédictifs.

Top 5 des tokens au prix les plus élevés
Nom du projet Cous de clôture le 31/08/2018 (en dollars) 
Gnosis 34,17
Qtum 4,67
Monaco 4,42
OmiseGO 4,23
Waves 2,14

Belle progression pour la seule ICO française de plus d'un an, iExec, un cloud décentralisé, qui avait levé l'équivalent de plus de 12 millions de dollars en moins de trois heures en avril 2017. Le cours de son token, le RLC, a augmenté de 54% (0,28 dollar à 0,43 dollar) en 16 mois. Pas étonnant puisque la start-up suit parfaitement sa feuille de route (sortie de la V1 en novembre 2017, sortie de la V2 en mai 2018…). Cependant, à regarder plus près, le cours du token RLC a connu plusieurs pics. Le premier s'est produit en juin 2017 (environ 1 dollar) et correspondait au pic post-ICO, c'est-à-dire quand plusieurs exchanges commencent à lister le token. "Les gens se sont spontanément mis à échanger leur RLC sur certains exchanges comme Bittrex, Liqui, Gatecoin, pour citer les tout premiers", explique Julien Béranger, responsable communication d'iExec. Le deuxième pic (3,59 dollars mi-janvier 2018) correspond quant à lui au listing du plus gros exchange mondial : le Chinois Binance. A noter qu'iExec est un projet franco-chinois accompagné par l'accélérateur de l'Université de Tsinghua à Pékin (l'équivalent du MIT en Chine). Le troisième pic (2 dollars mi-mai 2018), correspond selon Julien Béranger à la double annonce des partenariats d'iExec avec Intel et Ubisoft.

Cependant, ces explications sont à prendre avec des pincettes. "Il est difficile d'établir des corrélations entre annonces et pics de prix sur le marché, cela nous pose des soucis en marketing car en dehors des variations très marquées, comme les trois pics cités, on ne peut pas mesurer l'impact réel de nos campagnes sur l'achat de tokens", précise Julien Béranger. De plus, le cours du bitcoin influe souvent le cours de l'ensemble du marché des crypto-monnaies.

TenX détient un triste record avec une baisse de 97% de son cours. Il est passé De 25,22 dollars à 0,66 dollar en 14 mois. Les premiers jours, son cours a grimpé pour atteindre 73,06 dollars puis s'est effondré à 1,11 dollar. A titre de comparaison, le cours moyen d'ouverture des 34 tokens sélectionnés s'élève à 3,6 dollars. TenX, une société US qui permet de convertir quasi-instantanément une crypto-monnaie en monnaie fiat (euro, dollar…) soit directement sur sa plateforme, soit lors de l'utilisation de sa carte de débit (en partenariat avec Visa), a connu un gros revers. Début janvier 2018, Visa a bloqué l'utilisation de la carte TenX, en demandant à leur opérateur bancaire WaveCrest de cesser toute opération sur les cartes délivrées. Depuis cette annonce, le cours n'a cessé de baisser.

Tezos, l'une des plus grosses ICO à ce jour, a aussi connu son lot de désagréments. Le projet qui cherche à concurrencer la blockchain Ethereum a levé l'équivalent de 232 millions de dollars en juillet 2017. Ce montant pharaonique n'a pas empêché son cours de baisser de 18% en l'espace d'un an (de 1,66 à 1,36 dollar). Le projet a reçu une pluie de critiques car l'équipe a retardé le lancement de son protocole de plusieurs mois. Enfin, Tezos a dû faire face à plusieurs class actions suite à son ICO. Depuis août 2018, le cours de du token Tezos est stable.

Au final, sur les 34 tokens sélectionné, 62% ont enregistré une baisse de leurs cours (en moyenne -61%) et 37% une hausse (en moyenne +119% en comptant le cours d'OmiseGo qui a été multiplié par 7). Il y a donc plus de chances de perdre sa mise. Il est donc recommandé de choisir avec soin les ICO sur lesquels on souhaite investir. Participer à une ICO est complètement différent d'un investissement en bourse, du moins pour le moment (le marché est encore jeune et non régulé). Cependant, un projet d'ICO sérieux, utile, transparent et technologiquement solide a plus de chances de voir son token prendre de la valeur dans le temps. Selon ICO Mentor, société spécialisée dans l'accompagnement de projets d'ICO, dix critères sont à prendre en compte dont l'équipe, le rôle du token, la roadmap, le code ou encore la liste des advisors. Plus difficile que d'investir dans le bitcoin...

Performance des 34 tokens sélectionnés par le JDN
Nom du projet Date de clôture
de l'ICO 
Montant de l'ICO au moment de la levée 
(en millions de dollars)
Cours d'ouverture du premier jour de listing sur CoinmMarketCap Cours de clôture le 31/08/2018 sur CoinMarketCap  Evolution du cours 
Tezos 13/07/2017 232,00 1,66 1,36 -18%
Bancor 12/06/2017 153,00 13,74 1,66 -88%
Status 21/06/2017 95,00 0,06 0,04 -29%
TenX 24/06/2017 83,11 25,22 0,66 -97%
MobileGo 25/05/2017 53,07 2,45 0,12 -95%
SONM 15/07/2017 42,00 0,42 0,06 -87%
Basic-Attention-Token 31/05/2017 35,00 0,17 0,22 29%
Civic 22/06/2017 33,00 0,16 0,15 -9%
Polybius 05/07/2017 31,65 8,35 2,05 -75%
Storj 25/05/2017 29,22 0,52 0,34 -35%
Agrello 17/08/2017 26,14 0,4 0,05 -88%
Tierion 10/08/2017 25,04 0,21 0,02 -89%
Aragon 17/05/2017 24,75 1,49 1,04 -30%
Aeternity 06/04/2017 22,63 0,68 1,15 69%
OmiseGO 23/06/2017 25,00 0,53 4,23 698%
OpenANX 04/07/2017 18,76 0,4 0,18 -55%
Pillar 17/07/2017 18,53 0,07 0,09 30%
BOScoin 10/05/2017 17,92 0,72 0,06 -92%
ATB-Coin 31/08/2017 17,60 1,13 0,04 -96%
InsureX 13/07/2017 17,27 0,09 0,14 56%
Waves 01/06/2016 16,00 1,33 2,14 61%
Qtum 21/03/2017 15,43 6,42 4,67 -27%
Mysterium-Network 30/05/2017 14,10 2,45 0,11 -96%
district0x-Network 01/08/2017 13,19 0,02 0,03 50%
TokenCard 02/05/2017 12,70 0,97 0,46 -52%
AdEx 30/06/2017 12,31 0,21 0,21 0%
Gnosis 24/04/2017 12,25 51,64 34,17 -34%
iExec 19/04/2017 12,12 0,28 0,43 54%
Santiment 05/07/2017 12,09 0,26 0,68 161%
Cofound.it 06/06/2017 11,34 0,27 0,02 -93%
XPlay 30/08/2017 10,91 0,01 0,02 100%
ATBcoin 12/07/2017 10,84 1,13 0,04 -96%
Iconomi 26/09/2016 10,50 0,2 0,48 141%
Monaco 18/06/2017 10,29 2,25 4,42 96%
Rialto 04/07/2017 10,00 0,09 0,09 -3%

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