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Les pertes additionnées
aux pertes crééront-elles les bénéfices
futurs? C'est la question que doivent actuellement se
poser les investisseurs du fournisseurs de services
Internet américain Genuity
et de l'hébergeur français Integra. Les
deux groupes ont annoncé vendredi une fusion
au cours de laquelle l'Américain va proposer
0,75 de son action pour une action Integra. Sur la base
du cours de Genuity au mercredi 30 mai*, l'offre valorise
Integra à 125 millions d'euros contre une capitalisation
de 109 millions d'euros pour l'hébergeur français
lors de son dernier cours de clôture jeudi (2,45
euros). L'opération offre donc une prime de 14,6%
mais reste inférieure au cours d'introduction
(4 euros) de la société française
en 1999. Certains investisseurs semblent avoir été
très inspirés puisque le 28 mai, le titre
avait bondi de plus de 20% dans un volume portant sur
près de 7% du capital d'Integra...
Si le nouvel ensemble
devrait afficher un chiffre d'affaires pro forma de
1,5 milliard d'euros en 2001 et être trés
présent en Europe et aux Etats-Unis, il devrait
dégager également de lourdes pertes. Lors
de l'exercice 2000, Integra avait enregistré
une perte nette après amortissements
des survaleurs de près de 379 millions
d'euros et un résultat d'exploitation négatif
de 49,2 millions d'euros. La société avait
voulu amortir au plus vite la dépréciation
d'actifs liée au rachat l'an dernier d'Infostream.
Au premier trimestre 2001, Integra a également
enregistré une perte de 16,28 millions d'euros,
pour un chiffre d'affaires en progression de 154% à
13,02 millions d'euros.
Genuity, de son côté,
n'affiche pas un meilleur bilan avec une perte nette
sur l'exercice 2000 de 1,1 milliard d'euros. La situation
ne s'est pas vraiment améliorée au premier
trimestre avec une perte de 344 millions d'euros pour
un chiffre d'affaires de 352 millions d'euros. Le groupe
avait à cette occasion annoncé qu'il minorait
ses prévisions de revenus pour l'année
en cours et qu'il allait licencier 12% de ses effectifs,
soit plus de 500 personnes. Le titre avait toutefois
décollé de 40% après que société
eut annoncé une réduction de près
de 20% de ses dépenses sur les trois prochaines
années.
Genuity a en tout cas promis de tirer de trés
fortes synergies de la fusion avec Integra et prévoit,
selon Gabe Yackanich, son président, cité par
l'agence Reuters, "d'économiser plus de 50 millions
de dollars d'investissements" grâce à
l'acquisition de certains équipements du français.
La société française
devrait être la tête de pont en Europe de
Genuity, notamment en matière d'hébergement.
Au premier trimestre 2001, les revenus d'Integra dans
ce segment d'activité ont progressé de
près de 272%. Philipe Guglielmetti, le président
de la société française, a d'ailleurs
déclaré que la fusion "était
idéale à tous les niveaux car Genuity
est puissant aux Etats-Unis et nous le sommes en Europe".
Sur l'exercice 2001, les
dirigeants de Genuity tablent pour le nouveau groupe
sur une perte Ebitda
comprise entre 700 et 720 millions de dollars, dont
15 à 20 millions imputables à Integra.
Ils ont par ailleurs maintenu leur intention de présenter
un Ebitda positif en 2003.
*Sur la base du cours
de Genuity vendredi à l'ouverture à New-york,
à 3,45 dollars, l'opération offre une
prime de 22% par rapport au cours actuel d'Integra.
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