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L'inscription
sur le Marché Libre, aujourd'hui, de la société
de capital-risque Access2Net pourrait constituer un
bon test sur l'humeur des investisseurs à l'égard
des valeurs Internet. La société, détenue
avant introduction par Fi System à 34% et par
ses managers pour le solde, dispose en effet d'une dizaine
de participations dans des start-up dont la coloration
Internet est forte.
Pour son inscription Access2Net proposera, lors d'une augmentation
de capital, 76 924 actions, soit 9,01 % du capital,
dont 10 % au titre d'une offre à prix ferme,
le solde étant réservé aux institutionnels.
Le prix de l'action
a été fixé à 13 euros
sur la base d'une valorisation de la société
à 11,1 millions d'euros. Vu le peu de titres à
placer, la société ne devrait pas avoir
trop de mal à s'inscrire. Reste à savoir
le parcours que connaîtra la société.
Car la juste valorisation d'Access2Net est un exercice
périlleux dans le contexte actuel de forte volatilité
et de manque de visibilité des technologiques.
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Acces2Net
: conditions d'inscription sur le Marché
Libre
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| Prix de
l'action |
13 euros
|
| Nombre
de titres total |
853 762
|
| Nombre
de titres proposés |
76
924
|
| Produit
de l'augmentattion
de capital escompté |
1
million d'euros
|
| Valorisation
après inscription |
11,09
millions d'euros
|
| Etablissement
Introducteur et Teneur de Marché |
Marché
Inter Actions, Atout Capital
|
Access2Net estime avoir appliqué une décote importante à
son portefeuille puisque l'actif
net réévalué (ANR) est inférieur
de près de 43,8 % à la valeur d'acquisition
des différentes participations. Par exemple Cofisem,
une participation d'Acces2Net, a reçu un investissement
de 915.000 euros, dont la valeur n'est plus que de 358.413
euros dans l'ANR au 30 septembre 2001. L'actif net réévalué
en cumulé s'établirait ainsi pour Access2Net
à 7,328 millions d'euros pour un coût d'acquisition
total de 9,685 millions d'euros.
Ses dirigeants font donc
le pari qu'après une année 2001 où
les valorisations du secteur ont touché le fond,
la valeur des participations ne peut que s'apprécier
surtout en leur appliquant une forte décote.
Mais ce problème de valorisation n'est peut-être
qu'accessoire par les temps qui courent. Certaines sociétés
du portefeuille devront surtout valider leur modèle
et tenter de survivre lors des prochains mois. Lors
des trois premières années, le taux d'échec
des start-up est élevé. Depuis sa création
en 2000, Access2Net, a perdu deux participations, Selling
Vision et LeSpot.com, dont les actifs ont ensuite été
revendus. Quant à Filmfestivals, l'une de ses
participations actuelles, elle a été placée
en redressement judiciaire à la fin du mois de
décembre.
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Les
participations directes d'Access2Net*
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Nom
|
Secteur
|
%
détenu
|
Investissements
(Euros)
|
|
| Cofisem |
Informations
financières |
8,52%
|
915.159
|
358.413
|
| Discountis |
Crédit
immobilier |
4,5%
|
583.209
|
254.898
|
| Filmfestivals |
Site
sur les festival |
9,27%
|
500.767
|
132.473
|
| Finance
Active |
Gestion
de dette |
13,91%
|
457.140
|
457.140
|
| M-Sat |
Imagerie
Satellite |
6,49%
|
394.709
|
228.650
|
| Navigaia |
Tour
opérateur |
14,5%
|
884.893
|
198.523
|
| Otoobe |
Annuaires
professionnels |
19,79%
|
990.919
|
643.586
|
Quequieres
(La Netro) |
Site
d'enchères inversées |
12,48%
|
350.384
|
|
| Side
Trade |
Logiciel
de crédit management |
5,34%
|
304.928
|
304.928
|
*
Access2net détient également une vingtaine
de participations via l'acquisition de la holding
ADC
L'autre élément est la
jeunesse de cette structure de capital-risque,
qui ne dispose pas des moyens colossaux pour ses opérations.
Son management a toutefois de l'expérience
dans le secteur puisque Pierre Yves Dargaud, son président,
a été directeur associé
et responsable du secteur des technologies de l'information
chez le capital-investisseur
Apax Partners.
Access2Net
disposerait encore de 4,3 millions d'euros de liquidités,
soit 59 % de son actif net réévalué
(ANR), pour des opérations de refinancement
ou de nouveaux investissements afin de profiter des
faibles valorisations du moment. La société
souhaite également investir indirectement dans
des start-ups par le biais d'autres structures. En
décembre 2001, Access2Net a notamment racheté
ADC (Alliance Développement Conseil), une société
spécialisée dans l'amorçage des jeunes entreprises
et qui dispose d'une vingtaine de participations.
Sur les neuf premiers mois de l'année 2001,
Access2Net a dégagé un chiffre d'affaires
de 0,182 million d'euros pour une perte nette de 2,817
million d'euros.
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