A force de parler reprise, modulo un scénario lent ou rapide, voire en tôle ondulée, certains en oublient presque la réalité des cours. Et pourtant, après la phase de sélection intensive qui s'est opérée depuis 24 mois sur le Nasdaq, des valeurs Internet américaines, majoritairement centrées sur l'e-commerce, commencent à émerger. Expedia, qui a pourtant encaissé l'effet "post 11 septembre", affiche par exemple depuis le début de l'année une hausse de 80 % sur son titre. Le e-voyagiste récolte la tonalité de ses résultats financiers qui devraient se traduire sur le prochain exercice annuel par un Ebitda de 91 millions de dollars.

Le cas Expedia n'est pas isolé parmi les marchands. Dans le sillage d'Amazon, qui a enregistré pour la première fois de son histoire un bénéfice net pro forma sur le quatrième trimestre 2001, plusieurs sociétés Internet affichent des cours situés dans la partie haute des fourchettes de variation annuelle. On est certes bien loin des pics enregistrés en 1999 ou 2000, mais pour eBay (dont le titre est à environ 57 dollars), Hotels.com (46 dollars) ou Ticketmaster (20 dollars), le milieu du gué semble être atteint. Un retournement logique puisque ces mêmes sociétés goûtent aujourd'hui à la rentabilité.

Une position partagée par plusieurs analystes américains qui estiment que l'écrémage Internet laisse désormais apparaître des valeurs plus pérennes. Pour le segment e-commerce, certains opérateurs tablent sur une croissance des titres située entre 20 et 25 % d'ici 2003. En revanche, pour les FAI, les valeurs médias et les éditeurs de solutions, le mécanisme de reprise reste encore à décrypter.