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Les belles histoires sont encore
- ou de nouveau? - possibles au pays du capital-risque.
Le fond Alven Capital II vient ainsi de voir une de ses
participations, celle qu'il détenait dans eAccess,
le troisième fournisseur d'accès japonais,
réussir avec maestria son entrée en Bourse
sur le Tokyo Stock Exchange. En novembre 2002, Alven Capital,
pour doter son nouveau fond Alven Capital II en participations,
avait racheté le portefeuille Azeo Ventures à
la société d'investissement française
Eurazeo (lire l'article
du JDN). Cette acquisition a permis à Alven
Capital II d'afficher un portefeuille d'une petite dizaine
de participations, dont une située au Japon :
eAccess. Une belle opportunité puisque moins d'un
an après avoir cette acquisition, la société
nippone s'est placée sur le marché boursier.
Le
troisième FAI nippon (derrière NTT et
Yahoo BroadBand), spécialisé dans le dégroupage,
a su profiter de l'essor du marché de l'ADSL
au Japon et détient aujourd'hui 14 % de
part de marché sur le marché domestique
(environ 1,1 million d'abonnés). Le FAI vient
par ailleurs de lancer une offre de
connexion à 40 Mb/s. La société prévoit
de réaliser sur l'exercice en cours (clos en
mars 2004) un chiffre d'affaires de 303 millions d'euros
pour un bénéfice net de 3,16 millions.
Elle vise 1,4 million d'abonnés d'ici mars 2004.
Les principaux investisseurs
d'eAccess sont Carlyle, Goldman Sachs et Morgan Stanley,
Alven Capital II étant très minoritaire.
Après avoir atteint la rentabilité au
cours du deuxième trimestre 2003, eAccess a envisagé
une entrée en Bourse. Un rêve devenu réalité
le 3 octobre dernier. A
l'occasion de l'IPO, eAccess a été capitalisée
à plus de 500 millions d'euros. Il s'agit jusqu'à
présent de la plus importante introduction en
Bourse au Japon cette année pour une start-up.
"Nous n'avions qu'une
participation minoritaire, de moins de 3 %, mais
l'introduction en Bourse nous a permis de multiplier
par six notre mise, déclare Charles Letourneur,
associé chez Alven Capital. De plus, comme nous
n'avions pas de lock-up, nous avons déjà
pu céder la moitié de nos titres et réaliser
ainsi une plus-value substantielle sur l'opération."
Aujourd'hui, Alven Capital n'a pas encore choisi de
sortir totalement d'eAccess ou de conserver sa participation
en prévision d'une progression du cours de la
valeur.
"L'introduction en Bourse
s'est effectuée dans un contexte très
favorable, puisque nous assistons au redressement économique
japonais et à une forte progression de la Bourse,
notamment en ce qui concerne les NTIC, estime Charles
Letourneur. L'ADSL étant un marché particulièrement
porteur au Japon, l'introduction s'est faite dans les
meilleurs conditions." Le marché boursier
japonais affichait en effet en octobre son niveau le
plus haut sur les seize derniers mois.
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