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| JDN Finance |
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| Capital-risque : premier trimestre morose |
| Selon l'indicateur JDN/Benchmark Group, le montant des investissements IT a diminué de 35 % sur un an au premier trimestre, à 60 millions d'euros.
(07/04/2005) |
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L'année 2004 s'était terminée sur une note
positive pour le capital-risque hight-tech (lire l'article
du JDN du 23/12/04), mais la reprise au premier trimestre
2005 ne tient pas ses promesses. Selon l'indicateur JDN/Benchmark
Group, le montant total des levées de fonds sur les
trois premiers mois de l'année s'est élevé
à 60,4 millions d'euros, soit 35 % de moins qu'au
premier trimestre 2004. L'investissement retrouve son niveau
de 2003, et s'y maintient uniquement grâce à un
ticket moyen légèrement plus élevé
qu'il y a deux ans.
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Evolution
des levées de fonds IT sur le premier
trimestre
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T1
2005
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T1
2004
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T1
2003
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T1
2002
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Nombre
d'opérations
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19
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23
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21
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27
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Montant
moyen (millions
d'euros)
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3,18
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4,02
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2,95
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4,92
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Total
(millions
d'euros)
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60,45
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92,49
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62
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132,95
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Source
: Indicateur Benchmark Group/Journal du Net, avril 2005
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Le nombre d'opérations, 19 selon notre indicateur,
est plus faible qu'en 2003. Le montant moyen des investissements
est quant à lui supérieur, car les refinancements
ont, ce trimestre encore, largement surpassé les nouveaux, avec des levées logiquement plus élevées.
Les premiers tours ne représentent que 26 % des
opérations réalisées au premier trimestre,
contre 39 % un an plus tôt. L'amorçage reste
atone. Les nouveaux entrepreneurs éprouvent les plus
grandes difficultés à faire face à la montée
des exigences des fonds, et les capital-risqueurs déplorent
le manque d'opportunités, en termes de quantité
et de qualité de projets. Or, selon Jean-David Chamboredon,
directeur associé de 3i France, "revoir des premiers tours
en nombre suffisants serait un très bon signe de reprise
du marché" (lire l'interview
du JDN).
La reprise des nouveaux investissements en capital-risque est
étroitement liée aux perspectives de sortie des
fonds. "Le facteur déclenchant du marché,
c'est l'évolution des sorties bénéficiaires
dans les mois à venir, analyse Eric Morgain, associé
du cabinet Deloitte. La profession est optimiste sur la tendance
à la hausse des multiples de sorties. 2004 a été
positive en nombre de sorties, mais les multiples sont restés
faibles, avec beaucoup de sorties déficitaires."
Si les sorties s'accélèrent au deuxième
trimestre, il devrait plutôt s'agir de rachats. Les prévisions
concernant les introductions en bourse ont beau être meilleures
qu'en 2004, elles restent très incertaines. "L'arrivée
d'Alternext pourrait changer les choses", note toutefois
Eric Morgain.
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Répartition
par stade d'intervention des investissements
(pourcentage sur le nombre d'opérations)
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T1
2005
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T1
2004
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1er
tour
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26
%
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39 %
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2ème
tour
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32 %
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22 %
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3ème
tour
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16 %
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9 %
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4ème
tour ou plus
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11 %
|
9 %
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Source
: Benchmark Group , avril 2005
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Les
trois plus importantes levées du 1er trimestre
2005
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Entreprise
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Activité
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Montant
(millions d'euros)
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Stade
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Volubill
|
Solutions
de facturation pour les services "data" sur mobiles
|
11
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3ème
tour
|
| Priceminister |
Achat-vente
de produits neufs et d'occasion sur Internet |
7
|
4ème
tour
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Sequans
Communications
|
Equipementier
télécom
|
7
|
2ème
tour
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Source
: Benchmark Group, avril 2005
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Tous les secteurs high-tech sont représentés parmi
les trois plus importantes levées du premier trimestre
2005. Volubill, éditeur de solutions de facturation pour
les services mobiles, réalise la plus grosse opération,
avec 11 millions d'euros levés lors de son troisième
tour de table auprès d'un pool de cinq investisseurs.
Le site Priceminister (lire l'article
du 01/03/05) et Sequans, concepteur de semi-conducteurs
pour la technologie WiMAX, ont quant à eux levé
sept millions d'euros. Mais la jolie opération de Priceminister
ne doit pas occulter le fait qu'Internet reste le parent pauvre
des levées de fonds du trimestre, même si Eric
Morgain indique qu'en termes de secteurs, les fonds lorgnent
en priorité sur le commerce électronique.
ACE
Management est le fonds d'investissement le plus actif au
premier trimestre, en nombre d'opérations. ACE a participé
aux tours de Carlipa, Open
Wide, Tetco et W4, pour un total de 8,4 millions d'euros
investis dans des deuxième ou troisième tours.En
termes de montant, ce sont SPEF
Venture (18,1 millions d'euros) et Innovacom
(10 millions d'euros), déjà parmi les plus actifs
en 2004, qui se sont distingués. SPEF a participé
aux tours de Netasq, Volubill et W4, tandis qu'Innovacom a jeté
son dévolu sur Innovacard, OneAccess Networks et également
Netasq, un constructeur de firewalls.
Avec un seul financement, mais à 7 millions d'euros,
le fonds 3i figure également parmi les plus gros investisseurs
de la période. Priceminister est la seule société
Internet financée pour la première fois par le
capital-risqueur en France durant les douze derniers mois. |
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Dossier 