L'ISR noté socialement responsable

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Novethic

Les portefeuilles d'investissement socialement responsable (ISR) sont-ils réellement socialement responsables ? Oui, d'après les résultats de Novethic, qui publie les notes de l'outil Planets. Réalisé en partenariat avec Vigeo et Morning Star, cet outil de notation extra-financière mesure la responsabilité sociale de 480 fonds distribués en France, dont 48 dits ISR.

Pour mener cette étude, Morning Star a, dans un premier temps, décortiqué la composition des fonds en question. Une analyse qui a permis de pondérer les notes attribuées par Vigeo, pour obtenir ainsi une notation sur une échelle de un à cinq "Planets". Ces résultats figurent sur un tableau au côté de la notation financière de Morning Star et de celle de Novethic, portant sur le fonctionnement à proprement parler de la société de gestion.

Avec ce nouveau système de notation, Planets apporte une information aux investisseurs et aux gestionnaires qui peuvent se comparer entre eux. Pour faire état de sa note dans une plaquette, un fonds devra payer une licence. Une démarche apparemment bien perçue par les acteurs financiers. "Les résultats de Planets sont globalement cohérents avec ceux que nous obtenons en interne", note Eric Borremans, responsable de l'analyse extra-financière chez BNP Paribas Asset Management. Il n'envisage cependant pas l'achat de la licence.

Le rating Planets

Le rating des fonds ISR   Le rating des 480 fonds

L'outil a été d'autant mieux accepté par certains acteurs qu'il permet de différencier, enfin, les fonds ISR des autres. En moyenne, ces fonds sont mieux notés que les fonds "classiques" qui ne se revendiquent pas socialement responsables. 31 % des fonds ISR obtiennent la note maximale et 87 % d'entre eux se situent entre quatre et cinq "planets", contre un tiers chez les fonds traditionnels. Aucune corrélation entre rentabilité financière et responsabilité sociale n'a pour l'instant été établie.

Donner l'occasion de s'expliquer " Jean-Pierre Sicard, Novethic

Le nouvel outil permet également d'établir une échelle de valeur selon les marchés étudiés. D'après les résultats de Planets, les fonds s'appuyant sur les grands marchés boursiers obtiennent une meilleure notation. Ainsi, le Dow Jones Titans 50 et le CAC 40 obtiennent-ils une moyenne de quatre "Planets". Le SBF 120 et le SBF 250 plafonnent à deux "Planets". Autrement dit, les grandes entreprises sont plus avancées que les petites sur le terrain du socialement responsable. Mais, comme le note Novethic, le fait que les grandes entreprises communiquent globalement mieux sur leurs enjeux extra-financiers, peut biaiser la notation.

De fortes différences apparaissent également entre Nord et Sud. "Les portefeuilles des pays d'Europe du Sud récoltent de moins bonnes notes, note Jean-Pierre Sicard, président de Novethic. C'est lié à leur univers d'investissement, les entreprises locales étant souvent moins avancées sur le terrain de la responsabilité sociale". Pour développer une approche moins pénalisante envers ces pays, la filiale de la Caisse des dépôts envisage d'établir des indices de référence par région et par secteur.

Comme tout système de notation, la publication de cet outil a également suscité certaines critiques et quelques déceptions. "Certains jugent le rating trop réducteur, remarque Jean-Pierre Sicard. Mais ce sont souvent les moins transparents. Par définition, un rating est toujours réducteur. En ayant cette démarche, nous cherchons à provoquer les fonds concernés, à leur donner l'occasion de s'expliquer."

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Autre reproche de certaines sociétés de gestion : le fait que Novethic ait choisi une méthodologie unique. "Il serait intéressant d'utiliser un éventail plus large de notations fournies par plusieurs agences, considère ainsi Eric Borremans de BNP Paribas Asset Management. On pourrait aussi imaginer un rating des fonds basé sur les paris de gestion, positifs ou négatifs, pris par le gérant par rapport à son indice de référence." La réflexion ne fait que commencer.